Il business dei battery energy storage system di Wärtsilä ha un nuovo nome e un nuovo socio. La joint venture paritetica con la tedesca RCT Solutions si chiama Valo, è operativa dal 1° ottobre 2026 e nasce con più di 20 GWh distribuiti su oltre 130 progetti nel mondo. Il prezzo da pagare è la redditività: Wärtsilä stima che la newco resti in perdita fino a fine 2027, con un impatto da 40 a 50 milioni di euro sul risultato operativo 2026. Il nodo vero resta il margine del segmento, tre volte più basso di quello del resto del gruppo.
Valo nasce con 20 GWh e oltre 130 progetti
Valo opera come integratore di sistemi di accumulo utility-scale. Il portafoglio iniziale supera i 20 GWh su più di 130 impianti, con Peter Fath — fino all'operazione CEO di RCT Solutions — come amministratore delegato e Luke Witmer come chief technology officer. L'accordo era stato annunciato il 15 giugno 2026; il closing è arrivato solo ora, subordinato alle autorizzazioni regolatorie e alla definizione del pacchetto finanziario. La transazione vale meno del 5% del totale attivo netto di Wärtsilä, che mantiene una quota del 50% e beneficerà delle garanzie di progetto già emesse sui lavori in corso. Nuovi investitori potrebbero entrare in seguito, diluendo i due soci fondatori.
L'impatto sui conti 2026: 40-50 milioni
Wärtsilä quantifica in 40-50 milioni di euro l'effetto sul risultato operativo dell'anno in corso, per il write-down degli R&D capitalizzati e per il basso intake di ordini recenti. Il gruppo prevede il ritorno a risultati positivi verso la fine del 2027. Ecco i numeri del ramo trasferito:
| Voce | Valore 2025 |
|---|---|
| Ricavi netti | 694 milioni di euro (783 milioni di dollari) |
| Margine operativo | 3,3% |
| Portafoglio ordini a fine anno | 719 milioni di euro |
| Dipendenti | circa 480 |
Perché lo storage era il tallone d'Achille di Wärtsilä
Il margine operativo 3,3% dello storage è meno di un terzo del 12,1% che Wärtsilä registrava nel 2025 sul resto del gruppo. Sui 6,9 miliardi di euro di ricavi totali, i 694 milioni dello storage pesavano circa il 10%: una quota significativa in volume, molto meno in valore. Il raffronto con il passato racconta il ridimensionamento: nel 2023 il segmento valeva 983 milioni su base rolling a 12 mesi, scesi a 694 milioni nel 2025, una contrazione del 29,4% (calcolo sui dati delle due rilevazioni). Con 480 dipendenti, ogni testa generava circa 1,45 milioni di ricavi.
Wärtsilä aveva creato la divisione nel 2017 con l'acquisizione dell'integratore statunitense Greensmith e l'aveva messa in revisione strategica a partire da ottobre 2023, chiudendo il percorso nel marzo 2025 con la separazione in un segmento di reporting autonomo. L'analista di Handelsbanken Timo Heinonen ha sintetizzato il problema: il business è "primarily a software business", richiede investimenti continui in R&D e fatica a essere redditizio, "so it's diluting the group profitability". Louis Billon di Alpha Value ha aggiunto che le sinergie con gli altri business core "were not very significant", mentre come integratore dipendente dalle celle cinesi Wärtsilä è stata "severely hit with tariffs". La bankability del gruppo nel segmento storage è stata declassata da BBB a BB nell'ultimo report trimestrale di settore.
Cosa cambia per chi compra e finanzia BESS
Per gli operatori della filiera, il messaggio è che Wärtsilä non crede più nell'integrazione dello storage come business standalone. RCT porta in dote una iniziativa di produzione BESS integrata negli Stati Uniti, che consente la verticalizzazione a breve termine, ma nessuna delle due società ha dettagliato il progetto. I committenti dei 130 impianti già in portafoglio restano coperti dalle garanzie emesse da Wärtsilä. Gli obiettivi fissati nel marzo 2025 — crescita organica low double-digit e margine operativo tra 3% e 5% — decadono con l'accordo: Valo si misurerà su parametri nuovi.
L'analisi: il prezzo della svolta
Wärtsilä paga per uscire da un business che non riusciva a rendere. Applicando il margine 2025 del 3,3% ai 694 milioni di ricavi, il risultato operativo del segmento si aggirava intorno ai 23 milioni di euro: l'impatto negativo annunciato per il 2026 (40-50 milioni) vale almeno il doppio di quella cifra. Il divario di marginalità rispetto al resto del gruppo è di 8,8 punti percentuali (12,1% contro 3,3%), e il portafoglio ordini di 719 milioni copriva appena 1,04 volte i ricavi dell'anno. Per chi compra o finanzia progetti BESS, il segnale è duplice: esce di scena un integratore con margini sottili e bankability in discesa, entra un player con spalle manifatturiere tedesche e l'eredità industriale di Wärtsilä.
Il test vero non sarà il lancio, ma la capacità di Valo di convertire ordini in margine prima che il 2027 finisca.
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